Dầu khí Mỹ đứng trước làn sóng hợp nhất mới

18:00 | 14/12/2025

(PetroTimes) - Theo Rystad Energy, một làn sóng hợp nhất mới đang dần hình thành trong nhóm các nhà khai thác dầu đá phiến quy mô nhỏ và trung bình tại Mỹ, chủ yếu xuất phát từ nhu cầu mở rộng quy mô trong bối cảnh cạnh tranh M&A ngày càng gay gắt.

Dầu khí Mỹ đứng trước làn sóng hợp nhất mới

(Ảnh minh họa)

Quy mô và hiệu quả đang trở thành yếu tố then chốt đối với các công ty thăm dò và khai thác (E&P) trong quá trình tìm kiếm mức định giá hấp dẫn. Các thương vụ thâu tóm vì thế ngày càng được xem là thước đo quan trọng của giá trị cổ đông, khi những doanh nghiệp duy trì được sản lượng cao và chi phí thấp thường được thị trường đánh giá cao.

Để mở rộng quy mô và trụ vững trước làn sóng hợp nhất mới, các công ty E&P nhỏ về cơ bản chỉ có hai lựa chọn: Mua lại các tài sản mà những doanh nghiệp lớn muốn thoái vốn, hoặc thâu tóm các E&P tư nhân. Tuy nhiên, theo Rystad Energy, cả hai phương án này đều khó giúp doanh nghiệp đạt được quy mô như kỳ vọng. Trong bối cảnh cần cải thiện vị thế trong phân khúc, hoặc nâng tầm để hướng tới mức định giá tốt hơn, các nhà khai thác nhỏ nhiều khả năng sẽ tìm đến các thương vụ hợp nhất với những doanh nghiệp cùng nhóm, qua đó mở ra một làn sóng “sáp nhập ngang hàng” mới.

Ông Atul Raina, Phó Chủ tịch phụ trách M&A dầu khí của Rystad Energy, nhận định: “Đây nhiều khả năng là sự điều chỉnh chiến lược trước việc cơ hội ngày càng khan hiếm và các lựa chọn thâu tóm liên tục thay đổi. Dù các E&P nhỏ là nhóm dễ trở thành mục tiêu mua lại, họ cũng đang nỗ lực vượt ra khỏi quy mô hiện tại, bằng cách thâu tóm phần còn sót lại từ các làn sóng M&A trong hai năm qua. Những tài sản này có thể là các mảng không cốt lõi mà ExxonMobil, Diamondback, Occidental hay ConocoPhillips muốn thoái vốn. Phần lớn các tài sản chào bán có giá trong khoảng 500 triệu đến 1 tỷ USD, nhưng lại thiếu cả trữ lượng chất lượng lẫn giá trị sản lượng đủ lớn, khiến việc đầu tư khó giúp người mua mở rộng quy mô thông qua tăng trưởng không hữu cơ. Cả phương án này lẫn việc thâu tóm doanh nghiệp tư nhân đều khó tạo ra bước ngoặt thực sự cho các bên mua quy mô nhỏ”.

Phân tích của Rystad Energy cho thấy những công ty như Permian Resources có thể vừa đóng vai trò là bên mua, vừa trở thành mục tiêu tiềm năng trong làn sóng hợp nhất mới. Các doanh nghiệp như Matador, HighPeak và Chord cũng được xem là những cái tên có khả năng sớm tham gia. Ngoài ra, các công ty khác có thể trở thành lực lượng hợp nhất hoặc tiếp tục đóng vai trò tích cực trong M&A thượng nguồn - nhờ vị thế danh mục chiến lược và yếu tố định giá - bao gồm Coterra Energy, Ovintiv và Devon Energy.

Coterra tiếp tục nhấn mạnh chiến lược đa lưu vực tại Permian, Marcellus và Anadarko, trong khi Ovintiv cũng theo đuổi hướng đi tương tự. Với quy mô, tỷ trọng khí đốt và chiều sâu trữ lượng tương đương, một thương vụ sáp nhập gần như ngang bằng giữa Coterra và Ovintiv có thể mang lại lợi ích chiến lược, dù vẫn tồn tại một số thách thức đáng kể. Trước mắt, các doanh nghiệp này có hai lựa chọn: Hoặc tăng trưởng không hữu cơ thông qua mua lại tài sản từ các công ty lớn, hoặc thâu tóm một nhà khai thác có quy mô tương đương hoặc thấp hơn.

Các thương vụ gần đây của Crescent và SM cho thấy nỗ lực mở rộng quy mô, dù mức độ chồng lấn trong hoạt động không lớn. Điều này khác với làn sóng hợp nhất đầu tiên, khi các bên mua chủ yếu tập trung gia tăng quy mô tại các khu vực hoạt động cốt lõi. Những E&P này đã bỏ lỡ làn sóng đầu tiên và hiện buộc phải sáp nhập ở mức định giá thấp hơn nhiều so với hai năm trước. Trong bối cảnh danh mục hoạt động đa dạng, việc hiện thực hóa các synergies về chi phí quản lý - điều hành (G&A) và tận dụng lợi thế quy mô để giảm chi phí vốn trở nên then chốt nhằm tạo ra giá trị dài hạn từ các thương vụ sáp nhập.

Hiện vẫn chưa rõ thị trường sẽ đánh giá cao hơn quy mô tuyệt đối hay quy mô đi kèm với các synergies vận hành rõ ràng.